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[期貨日報]有色企業借助期市破解經營難題

期貨日報        2020-03-11 10:40:33    
 

在新冠肺炎疫情的影響下,春節后國內有色下游企業開工普遍受阻,現貨市場消費整體低迷,不少企業面臨庫存累積、銷售不暢、資金緊張等難題。另外,疫情期間市場價格的大幅波動,也給相關現貨企業經營帶來了挑戰。 

  “整體上看,產業鏈上下游在疫情期間都受到了影響。”江西銅業集團有限公司(下稱江銅)相關人士告訴期貨日報記者,在原材料供應方面,由于疫情期間上游企業開工率不高,國內礦端供應與去年同期相比下降逾50%。此外,由于物流不暢,進口礦到港后無法及時發貨,也給原料到廠帶來了不便。 

  產品銷售方面,下游企業普遍開工延遲,銅現貨市場消費持續低迷。2月份以來,銅價維持低位,在此情況下,現貨貼水還在100元/噸以上,由此可見消費端受到了很大的沖擊。銅陵有色金屬集團股份有限公司(下稱銅陵有色)相關負責人表示,江浙等地是公司電解銅的主要目標市場,也是國內銅消費的主要集散地。冶煉企業屬于連續作業企業,春節期間保持著正常的生產節奏,但由于疫情防控,下游銅材加工企業開工普遍推遲,人員流動和物流運輸均出現停滯。這就打亂了公司原先的銷售計劃,導致現貨銷售困難,產品庫存積壓嚴重,進而出現資金緊張等問題。 

  同樣的情況也出現在鋁相關企業。作為甘肅省最大的鋁冶煉企業,甘肅東興鋁業有限公司(下稱東興鋁業)相關負責人表示,在突如其來的疫情影響下,公司面臨前所未有的銷售壓力,汽車物流運輸受阻以及下游鋁加工企業復工延遲,導致鋁液銷售量大幅下滑,鋁錠庫存快速累積。 

  此外,在采訪中,部分有色加工企業也告訴記者,疫情導致企業原本就不充裕的現金流更加緊張,二季度是有色金屬行業的傳統消費旺季,在前期原料存貨不足和短期資金壓力下,企業面臨著即使二季度終端需求復蘇,卻無力提前逢低買入原料備貨的窘境。 

  春節后,國內期貨市場2月3日恢復交易,為現貨市場提供了定價平臺,現貨買賣雙方都有了購銷的價格依據。對于市場價格的劇烈波動,不少現貨企業通過套期保值規避價格風險,鎖定利潤空間,實現交割回款,緩解了疫情期間企業的經營壓力。 

  江銅相關工作人員告訴記者,疫情期間公司通過賣出保值操作,鎖定了銷售價格和利潤空間,有效規避了價格下跌風險,同時保障了原料和產品購銷的有序進行。據介紹,在春節之前,江銅仍有較多的產品庫存還未銷售,但這批產品的原料價格成本已經確定,于是公司選擇在節前建立空頭頭寸,通過在期貨市場進行賣出保值操作鎖定原料價格風險。節后開盤首日銅價下跌近3000元/噸,公司期貨套保的盈利有效對沖了現貨端的損失。此外,公司通過在2月合約賣出交割4000噸陰極銅,減輕了下游銷售不暢帶來的壓力。 

  銅陵有色相關負責人也向記者表示,公司充分利用“銅冠”牌電銅的交割資質,把傳統的期貨保值延伸到交割變現,保證了數億元貨款的及時回籠,極大地緩解了企業的資金壓力。同時,公司還借助上期所倉單交易系統,利用線上交易手段,開展了多種形式的倉單融資管理,緩解了企業的資金壓力。“一方面,公司利用交割時間差,將在手倉單在上期所倉單管理系統進行質押,釋放的80%貨款可以沖抵公司的期貨保證金,用于套保風險管理,釋放了企業的自有資金,緩解了企業的現金流壓力。另一方面,公司還通過上期所標準倉單交易平臺直接進行倉單線上掛牌轉讓,與潛在客戶直接對接,實現了銷售貨款的順利回籠。”他說道。 

  東興鋁業相關負責人表示,通過鋁期貨進行套期保值、鎖定銷售利潤、規避鋁價波動風險,已成為企業經營不可或缺的重要組成部分。“早在2019年11月初,面對電解鋁供應過剩、鋁價承壓的市場現狀,公司抓住年末短期供需錯配、鋁價拉漲的有利時機,制訂并開始執行2020年度套期保值計劃。”他表示,進入今年2月,由于疫情形勢嚴峻,公司在春節假期前就預判到節后可能出現銷售不利的局面,提前安排2—3月的鋁錠發運、交割事宜,并與上期所、期貨公司、交割倉庫等進行溝通協調,做好交割庫容預報、倉單制作工作,確保鋁錠交割任務的順利完成,有效地緩解了公司的鋁產品銷售壓力。 

  此外,記者在采訪時還了解到,在疫情影響企業正常現金流的情景下,不少企業還利用期貨建立虛擬庫存提前備貨。據介紹,虛擬庫存是指企業根據自身的采購和銷售計劃、資金及經營規模,在期貨市場建立相應的原材料買入持倉。由于期貨市場采用保證金交易,通常只收取交易總額5%—15%的保證金,建立虛擬庫存可以通過少量的資金鎖定期貨合約換取存貨,不但減少了購買原材料所占用的資金,而且還大大降低了企業的庫存成本。 

  云錫集團相關負責人告訴記者,通過建立虛擬庫存,可以達到靈活調配原料及產成品庫存的目的,從而優化采購與銷售。比如在錫價較低的時候,可以在期貨上買入;在錫價較高的時候,在期貨上賣出。這樣對應的合約買賣就可以看作是錫錠庫存增減,實現低價高庫存、高價低庫存的目標。同時,公司還能利用期貨交割將虛擬的庫存變化轉為實際的庫存變化,實現期現聯動與產銷聯動的有機結合。 

 
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